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8月19日，格力电器（000651.SZ）召开了2024年第一次临时股东大会，审议第三期员工持股计划方案，但这项议案的股东赞成率仅为60%，险遭否决。
长期以来，A股市场被贴上"一股独大"的标签，似乎总是大股东的意志占据主导；但这一成见正在被打破。越来越多的实例表明，中小股东已不再是市场上沉默的少数，他们通过积极行使投票权，已逐渐成为推动上市公司治理提升的关键力量。
8月19日，格力电器（000651.SZ）召开了2024年第一次临时股东大会，审议第三期员工持股计划方案。投票结果显示，这项议案的股东赞成率仅为60%，可谓涉险通过；5%以下的中小股东异议率（反对+弃权）更是达到52%。
这已经是格力电器自2021年以来开展的第三期员工持股计划了，但股东对于历来几次员工持股计划的支持率并不高。
表1：格力电器三次员工持股计划的股东大会决议情况
格力电器目前是无实控人状态，公司的股权结构非常分散，第一大股东持股比例仅为16.02%,单独持股超过5%的股东仅有京海互联网科技发展有限公司一家。
与此同时，格力电器又有较多的机构投资者，形成了较强的中小股东力量。其中包括通过深港通持股11.87%的海外投资者，以及合计21.25%的机构投资者持股。
表2：格力电器的股东力量（截至2024年一季度末）
上市公司实施股权激励、员工持股计划往往被解读为“利好”，那为何格力电器的员工持股计划总是屡屡招致大量股东持续投出反对票？
从公开信息来看，我们发现不少机构股东都对这几次员工持股计划表达了反对意见。包括UBS资管、Capital Group, Morgan Stanley资管、安联投资等在内的外资投资机构，都曾对第一期和第二期员工持股计划投出了反对票，公开披露的反对理由包括：该计划对股东权益的稀释过大；考核目标不够挑战；价格折扣过大等等。
针对本次第三期员工持股计划，不少机构也发出了反对的声音。
表3：部分机构投资者的反对理由
有意思的是，格力电器以“员工持股计划”来实行股权激励，实际上也展现了公司的“巧思”。目前的监管审议规定中，实施“股权激励计划”需要2/3参与会议股东的支持才能通过；而实施“员工持股计划”，则仅需1/2的支持率即可通过。也就是说，如果本次计划以“股权激励计划”的形式推出，已然会被股东大会否决。
中小股东在行动
自年初新“国九条”出台以来，证监会、交易所陆续发布了各项推动上市公司治理改善、质量提升的举措。在对上市公司提出更高治理要求的同时，证监会亦大力鼓励公募基金等市场专业机构投资者，“通过行使投票权、质询权、建议权等多种方式积极参与上市公司治理，推动上市公司提高质量”。
机构投资者作为具有引领性的中小股东，无疑是推动治理改善的重要市场力量。一方面，机构股东的持股数量相对更多，对公司的影响力更大；另一方面，机构股东的专业性强，也更能够发现潜在的公司治理问题，识别风险。长期以来，紫顶从第三方专业视角出发，助力机构投资者精准识别治理问题，敏锐洞察公司潜在风险。
格力电器的案例，仅仅是最近诸多中小股东积极行权的案例之一。由此管中窥豹，我们发现中小股东参与投票的热情正在被点燃。我们深信，市场的成熟发展离不开多方齐心协力，全力调动机构股东的力量，势必会为实现资本市场的高质量发展提供强劲动力。
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