香港证监会主席黄天祐：以尽责管理引领资管行业提质升级

6月22日，香港投资基金公会（HKIFA）第19届年会在香港举办，香港证监会主席黄天祐出席并发表主旨演讲。演讲以“积极尽责管理，推动香港资产与财富管理中心迈向新格局”为核心主题，指出行业在从“量”到“质”的转型进程中，需将尽责管理作为核心抓手，对标联合国负责任投资原则（UNPRI）“积极所有权”标准，扎实推进尽责管理实践落地。

据波士顿咨询公司近期发布的《全球财富报告》，2025年香港已超越瑞士，成为全球最大的跨境财富管理中心。然而，黄天祐在演讲中直言，规模领先并不等同于影响力领先，资金流量的增长不足以定义行业的真正价值。香港资管行业需深入审视流经香港的资本对被投企业的治理约束效能。在此基础上，他指出：

1.      构建行业新格局，尽责管理是核心命题

黄天祐表示，尽责管理是每一位资产管理人的核心信托责任，其本质是做跨代资本的守护者，而非仅充当赚取投资回报的通道，具体应涵盖目标明确的股东沟通参与、审慎的治理监督，以及对话未达预期时的问题升级处置义务。在他看来，推动尽责管理在形式与实质上充分落地，正是香港资管行业构建发展新格局的核心命题。

2.      被动投资扩容下，尽责管理遭遇结构性挑战

面对被动投资爆炸式增长，黄天祐点明其天然存在结构性悖论。他指出，被动产品大幅降低了投资门槛、提升了市场普惠性，但指数基金的治理投入成果会被追踪同一基准的所有竞品共享，天然存在“搭便车”的负向激励；再叠加被动投资无法通过撤资表达治理态度、行业费率持续下行压缩治理资源等问题，容易稀释市场整体尽责管理能力。、

3.      破除股权集中误区，尽责管理仍大有可为

针对香港市场股权高度集中的特点，黄天祐明确反对“机构无治理空间”的宿命论。他援引实证研究数据指出，积极的股东干预可推动目标公司估值平均提升8%，超三成受影响企业会在战略或财务层面落地实质性改进。他同时呼应CFA协会最新报告观点，呼吁资管机构重新定位股东大会价值，将其从程式化的合规投票环节，升级为核心的治理沟通平台。

4.      行业提质升级，尽责管理为核心发展主线

黄天祐提出，未来十年香港资管行业需围绕四大维度推进质量升级：一是将创新根植于组织文化，二是深化固定收益与人民币市场建设，三是充分发挥互联互通机制的创新引擎作用，四是坚定践行积极尽责管理。他着重强调，尽责管理是四大方向中最核心的发展主线；股权集中的市场结构，不应成为机构投资者长期沉默的理由。资产管理人应当主动参与股东大会，用好投票权传递专业意见，将尽责管理落到实处。

演讲的最后，黄天祐主席留下了一个引发全场深思的叩问：“到2036年，香港的资产和财富管理行业会是什么样？在未来的十二个月里，你们又将做出什么具体的决定，让这个未来成为现实？”

这个关于“质量与专业信念”的提问，不仅是监管层对行业的寄望，更精确指明了资管机构从“量增”到“质升”的必由之路。在新格局下，尽责管理不再是应付合规的“选答题”，而是关乎信托责任与行业影响力的“必答题”。然而，告别沉默不仅需要发声的勇气，更需要专业的研究支撑、精细的投票策略以及长期的沟通机制。

作为深耕资本市场尽责管理领域的专业服务机构，紫顶股东服务始终致力于成为资管机构践行“积极所有权”理念的坚定伙伴。面对转型新挑战，我们提供全流程的专业公司治理研究、定制化投票咨询与股东参与服务，协助资管机构打破“治理流于表面、合规流于形式”的现实困局，切实守护受益人长期权益。

站在资管行业提质升级的历史性拐点，紫顶愿与各方携手，告别“合规式沉默”，重塑资本影响力，共筑高质量发展新格局。