开启“股东投票权”透明时代：
紫顶首发《2025中国公募基金投票行为分析白皮书》

2026年4月30日，中国公募基金行业刚刚度过了一个注定载入史册的“治理大考”截止日。

自2025年中基协《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》（以下简称《管理规则》）发布以来，行业便在紧锣密鼓地构建从制度到实践的桥梁。而刚刚结束的4月，正是新规施行后，公募基金管理人代表基金进行年度投票决策公开披露的首个法定窗口期。

截至2026年4月30日，这场全行业的“集体交卷”已基本完成。

作为国内专业的投票咨询服务机构，紫顶常年服务境内外机构投资者，助力其积极参与持股上市公司治理、审慎行使投票权。因此，我们在第一时间，对全行业150家基金管理公司以及15家取得公募资格的资产管理机构的官网进行了扫描，对他们最新的披露数据进行了梳理、汇总和分析，并产出了《2025中国公募基金投票行为分析白皮书》。

37万亿的治理账本：白皮书核心洞察

根据中基协官网最新数据，全行业165家公募基金管理人一共管理了13,490只公募基金产品，所管理的规模已经超过37.02万亿元。这庞大的体量不仅是中国财富管理的基石，更是推动资本市场高质量发展的关键治理力量。通过对披露数据的实时梳理，我们得出以下总体结论：

1.    多数机构完成“首秀”，参与治理走向透明

统计显示，在《管理规则》要求的法定截止日前，全行业有152家基金管理人已经在官网完成相关披露；其中1家文件暂无法打开，因此纳入本次结构化分析的可解析机构为151家。中国公募基金参与公司治理的具体实践正迈向透明。

根据全市场披露信息，2025年，这151家基金管理人合计形成11,573次“管理人-股东会”参会记录和105,945条实际投票记录（剔除总议案、母议案等非实际投票项目），合计参与5,750场上市公司股东会和50,352个议案。

在已披露机构中，76.8%的管理人（116家）在2025年实际参与了股东会投票，23.2%的管理人（35家）披露无投票记录。在实际参与投票的机构中，参会数量也呈现分化状态：参与股东会数量最多的机构在2025年共对14,794项议案进行了表决，而参会量最少的机构仅参加1次股东会，涉及1项议案。

图1  披露完成度与投票数据基本情况

2. 部分头部公募成为“积极股东”先行者

权益类资产管理规模前30名的基金公司均披露了实际投票记录，合计形成10,360次“管理人-股东会”参会记录和94,218条投票记录，这些头部基金公司在治理参与度上显著领跑行业。从实践来看，这些基金公司大多已按照《管理规则》第十三条的要求，建立了专门的治理团队，制定了相应的投票制度，并将投票深度整合进其投后管理体系中。

不过，在权益类资产管理规模前30的基金公司中，仍有约6家管理人投票参与量相较同梯队管理人明显较低，全年参与股东会次数不超过30次。

3. “反对票”背后的专业判断

我们发现，有29家基金公司在2025年投出过反对或弃权票。这些反对或弃权议案涉及议案类型包括：规则设立或修订、关联交易、董事选举、股权融资、资产购买与出售、聘任审计机构、担保与财务资助等。在有投出反对或弃权票的基金公司中，约65.5%披露了其投票决策背后的原因。

同时，我们观察到，至少有4家管理人在部分议案中实行了“分拆投票”，即有部分基金产品赞成了议案，而部分基金产品投出反对或弃权；按“管理人-议案”口径统计，此类分拆投票记录约146项。这说明在同一家基金公司内部，不同产品的基金经理对同一议案可能持有不同立场，从而根据各自产品的最优利益选择了差异化投票。

图2  异议票的主要议案类型分布

每一票都是对信托责任的践行

《管理规则》的施行，本质上是中国资本市场迈向更高质量发展阶段的必然要求。

其核心在于，要求管理人告别“被动持股者”角色，以持有人利益优先为核心，通过积极、有效、审慎地行使表决权、质询权等股东权利，深度参与上市公司治理。这不仅是保护持有人权益的底线，更是提升公司整体价值、增强投资者信心的必由之路。

·        从“程序合规”转向“实质治理”：投票不应只是满足披露要求的勾选动作，而应基于对上市公司发展战略、财务情况、治理结构等维度的深度审视与专业判断。

·        发挥“长期资金”治理效能：公募基金作为中长期资金代表，通过审慎行权促进上市公司规范运作，是从源头上优化资本市场生态、践行信托责任的必然选择。

结语：让每一份受托权利在透明中升值

《2025中国公募基金投票行为分析白皮书》的产出，是紫顶作为独立第三方投票咨询机构对行业转型的忠实记录。

“行权是信任的基础，透明是价值的保障。”随着《管理规则》的深入执行，每一张在公众监督下投出的表决票，都将汇聚成推动中国资本市场长期健康发展的动能。紫顶愿与各方投资者一道，秉持专业独立判断，守护每一份受托资产的价值。  

敬请关注紫顶后续系列解读。