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2024年，对于中国A股市场来说，是一个充满变革与转型的关键年份。随着监管政策的深化、公司治理结构的改革，以及股东参与度的显著提升，我们迎来了一个新的治理时代。紫顶最新研究报告《监管引领、公司变革、股东力量：2024年A股公司治理与投票实践的“三重奏”》从监管政策、外部监督、股东参与等多个维度，系统回顾2024年A股市场的重要举措、投票数据与治理热点，深入剖析了投票行为和公司治理的新趋势。
2024年，监管层密集出台并落实一系列上市公司相关法律法规及政策，为下一阶段资本市场的高质量发展奠定了坚实的基础。我们认为2024年以来的监管政策主要从三个方面促进了治理改革：
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加强上市公司监管，公司治理再上新台阶：《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”）领航，“1+N”政策体系指引资本市场方向，从发行上市、持续监管、退市等各个方面，强化了对上市公司本身的治理改进与质量提升
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强化外部监督，独立董事与审计机构职责再升级：2024年中国上市公司协会修订发布《上市公司独立董事履职指引》，进一步明确了独立董事在公司治理中的职责边界和履职要求；2023年《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》发布，要求“国有企业连续聘任同一会计师事务所原则上不超过八年”，两年过渡期即将届满，审计机构的强制轮换从制度走向现实
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激活股东力量，机构投资者积极参与公司治理、长期资金入市获实质推动：2024年9月中央金融办与中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，从国家战略层面明确了机构投资者对于资本市场稳定和发展的重要作用；2025年1月中央金融办等六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，旨在提高保险等长期资金的入市比例，优化资本市场投资生态
作为专注于中国市场的投票咨询机构，紫顶从成立以来一直持续追踪全方位的投票数据。通过对数据的长期观察，我们看到中国市场在投票方面所呈现的独有特点与发展趋势。
- 少数股东参会率稳定在29%左右
- 紫顶建议反对的议案，股东异议率有所提升
- 2024年未通过的议案主要集中于AH两地上市公司修订公司章程类议案
治理热点与发展趋势
自2024年11月证监会发布《上市公司市值管理指引》以来，市值管理正式纳入企业高质量发展的战略框架，并成为上市公司实践高质量发展的核心抓手。股东回报、股权激励与并购重组，是上市公司加强市值管理的核心举措，也是股东大会审议的关键议案。在2024年，围绕这三项议题，公司治理方面呈现出诸多新的变化和趋势：
1. 股东回报：分红与回购再上新台阶
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上市公司积极提高分红频次：相较2023年，2024年中期和临时分红公司数量增加至1,020家，增长超3倍；分红金额提升至6,987亿元，增长超2倍
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实施回购的公司数量和金额均显著增长：2023年实施回购的A股公司707家，2024年数量激增至1,461家。同时，回购金额从2023年的849.64亿元大幅上升至1,456.53亿元
2. 股权激励：实践迎挑战
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激励计划数量变少：2024年A股公司涉及股权激励计划的总体公告数量为669个，较2023年下降10.32%
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激励规模分化，出资要求放松：激励规模占总股本1%以下和5%以上的计划数量占比变低，激励规模进一步向中等比重集中；第二类限制性股票的使用增多，员工无需在被授予时立即出资，而是在归属时才出资，减轻了员工的出资压力
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员工持股计划资金规模与参与人数减少，高管认购比例下降：2024年员工持股计划平均资金规模参与人数分别为8,170万元、316人，而2023年对应数据为12,538万元、466人；2023年高管认购比例为22.75%，2024年下降至19.83%
3.并购重组：增长趋势显现
- 监管政策发力，2024年四季度并购重组高增：2024年9月24日证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（“并购六条”），2024年第四季度涉及股权交易的并购数量为883个，相较2024年三季度增长29%
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大市值公司的并购重组相对更活跃：500亿以上大市值公司2024年并购数量增长率达16%，并购金额增长率达42%
回首2024年，中国A股市场在公司治理水平提升的道路上迈出了坚实一步。强监管与重合规成为市场共识，独立董事与审计机构等外部监督机制逐渐完善，机构投资者与中小股东的参与度稳步提升。相信在政策与市场双轮驱动下，中国A股市场的公司治理水平将实现新一轮跨越，为广大投资者带来更稳健、更可持续的回报，同时为全球资本市场贡献独具特色的“中国经验”。
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