获取报告全部内容
4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新“国九条”），成为中国资本市场发展的又一个标志性事件。
从短期来看，新“国九条”对进一步完善资本市场基础制度，优化资本市场投融资功能，促进上市公司高质量发展具有重要意义。从长期来看，新“国九条”的落地锚定了金融强国建设目标，为资本市场发展指明了方向。
从新“国九条”提出的各种举措中，我们看到了中国公司治理改革的步伐正在加速迈进。聚焦强监管、防风险、促高质量发展三方面，新“国九条”对上市公司的从严监管贯穿于发行上市、持续监管和摘牌退市三个环节。
发行上市：良好的治理是前提
在上市环节，新“国九条”将公司治理嵌入上市门槛之中，强调提高上市标准，明确要求上市主体在上市时披露分红政策，严查上市前突击“清仓式”分红。这意味着企业在上市前就要具备良好的内部治理，而公司治理也将成为评价、筛选拟上市主体的重要维度。
这一举措旨在确保让真正践行良好公司治理的企业进入资本市场，从源头上提升上市公司的整体质量。
持续监管：聚焦五方面的治理关键词
在持续监管环节，新“国九条”深度聚焦上市公司治理的五个方面：
- 强化信息披露。要求上市公司健全信息披露机制，提高信息披露频率，增强与投资者和市场沟通，提供更加真实、准确、完整的信息，严格杜绝财务造假等违法违规行为；
- 健全治理架构。应当切实发挥独立董事监督作用，以增强公司治理的独立性和监督力度；
- 完善减持体系。严格上市公司股东的减持行为，对“绕道减持”等各类违规减持行为予以打击；
- 加强分红回报。鼓励上市公司通过现金分红的方式回报投资者，将对多年不分红或分红比例偏低的公司采取限制措施，鼓励上市公司一年多次分红、预分红、春节前分红，增强分红政策的稳定性、持续性和可预期性，引导上市公司回购股份后依法注销；
- 优化激励约束机制。上市公司要完善激励与约束机制，特别是对于高级管理人员的薪酬和绩效考核制度，应建立起与公司长期发展目标相一致的激励机制，同时通过有效的监督和约束，防止管理层的短期行为和道德风险，以实现上市公司长期稳定的发展。
证监会、沪深交易所也相应配合新“国九条”修订出台了一系列配套政策，着力打造完整的“1+N”政策体系。
紫顶作为长期扎根于公司治理研究的机构，我们会基于“透明度、价值、风险”这三个角度，并结合公司具体的治理行为，来分析一家公司的治理好坏。而本次新“国九条”提出的这五点也正是我们在公司治理研究中着重关注的治理行为角度。
退市：强化治理监督责任
在退市环节，新“国九条”提出要加大退市监管力度，严格强制退市标准，这要求上市公司必须重视合规经营，完善内部治理，提升上市公司治理的透明度和规范化。
同时，新“国九条”也提出了应当健全退市过程中的投资者赔偿救济机制，对于因公司治理不善导致的重大违法退市，相关责任人需依法赔偿投资者损失。这一措施也将促使公司管理层和大股东更加重视公司治理和投资者权益保护。
展望
新“国九条”作为中国资本市场发展的又一里程碑，旨在通过一系列措施强化上市公司治理、提高市场透明度和效率，以促进资本市场的高质量发展。我们相信，这些改革举措将促进上市公司治理生态和资本市场整体面貌的质变，从而实现资本市场的长期繁荣和可持续发展。
紫顶（北京）企业服务有限公司 Copyright©2023 技术支持：